在A股长期资金市场上，素来有着“五穷六绝七翻身”的说法。伴随着6月远去，7月踏步而来，今年市场上的“七翻身”是否有望实现呢？如果实现，那么，A股将靠着哪些行业、领域的投资机会“翻身”呢？对此，来自6家券商的分析人士纷纷发表他们的观点，并对下半年市场趋势做出研判。

  “市场对于七月份流动性的期待，主要是由于两个因素，其一是季末考核流动性紧张之后的季节性宽松，其二是对金融去杠杆阶段性趋缓的预期。”

  长江证券分析师张宇生对于7月市场能否继续上行持相对谨慎态度。“6 月以来，主要指数均出现了某些特定的程度的反弹，这也让市场对‘五穷六绝七翻身’的七月市场有了一定的期待，但是我们大家都认为，市场能否在七月份继续上行，主要根据流动性能否超预期宽松，这一点我们目前持有相对谨慎的态度。”

  在张宇生看来，市场对七月份流动性的期待，主要是由于两个因素，其一是季末考核流动性紧张之后的季节性宽松，其二是对金融去杠杆阶段性趋缓的预期。“对于这两个因素，我们大家都认为都值得讨论。”其表示道，根据历史情况，七月份之后并不存在着稳定的季节性宽松的规律。流动性往往和年度整体的货币政策基调相一致。同时，从中期整体的货币政策来看，年初的“稳健中性”的基调始终都没有变，即使出现了流动性的阶段性宽松，也仅仅是回到更加稳健的状态。而从近期的官方表述来看，未来金融去杠杆大概率将持续推行。

  “因此，我们大家都认为，对于七月份的流动性预期不宜过于乐观，我们对指数的判断仍然较为谨慎，预计市场中结构性机会仍然将强于指数机会。”张宇生表示。

  行业配置来看，张宇生建议顺延两条主线：一、龙头整体仍然有持续的配置价值。推荐以价值型行业的龙头作为基础的配置底仓，包括金融、消费电子、零售。二、建议考虑提前布局一些目前具有待修正的预期的板块。可优先考虑两条主线：第一条是周期品的估值与业绩错配的情况，着重关注产能持续去化、盈利持续性有望超预期的有色、化工和造纸行业；第二条是出口链，预计下半年外需仍旧能持续，将有利于出口链持续回暖，重点推荐关注受益于欧美经济复苏的机电类、机械类行业。

  “待季末流动性紧张过去后，央行维稳放水行为或有所减速，机会可能在后半段，三四季度之交或迎来转机。”

  广发证券策略组分析师陈杰等人认为，“预期差”带来了6月短期反弹，使三季度的走势变得复杂，三四季度之交或有转机。“4月以来，市场担心金融监督管理加强会导致短期利率大幅上行，预期悲观，市场下行。此前市场的一致预期是6月受到流动性紧张的影响继续‘最后一跌’，三季度迎来反弹的机会。而5-6月，证监会、央行等多渠道透露‘维稳’信号，金融监督管理进入喘息期，且6月季末资金紧张状况好于预期，‘钱荒’担忧环节，使市场迎来修复性反弹。而6月反弹的提前到来使得三季度走势变得复杂，三季度的前半段市场依旧承压。”陈杰等人表示，待季末流动性紧张过去后，央行维稳放水行为或有所减速，金融去杠杆进入实质性的督查阶段，对市场流动性的考验依然很大，“机会可能在后半段，三四季度之交或迎来转机。”

  陈杰认为，“稳是主基调”下，一旦三季度利率上行动摇了经济维稳的根基，又可能在短期倒逼央行货币政策放松；金融监督管理自查、督查阶段依次完毕后会出现细则整改，“靴子落地”市场恐慌情绪将有所修复。

  从行业配置思路来看，陈杰建议精选更高“性价比”的价值龙头如银行、汽车、房地产；从估值、盈利、现金以及分红角度综合评价，“性价比”较高的二级行业有机场、高速公路。同时，景气修复、机构配置不高的航空、新能源汽车仍具“性价比”。而从长期结构配置角度，建议关注白色家电、高端白酒、医药龙头。此外，还建议关注进口替代、制造业全球化、大众消费升级、服务业四个方向。

  “在去杠杆和严监管的大背景下，市场风险偏好降低，市场的分化也将延续。未来的投资思路仍是需要以安全为首要原则。”

  爱建证券分析师朱志勇指出，2017年下半年，市场依然维持震荡的趋势，整体上难以形成大的趋势。在去杠杆和严监管的大背景下，市场风险偏好降低，市场的分化也将延续。未来的投资思路仍是需要以安全为首要原则，在以价值为基础上稳中求进，适当参与主题性的投资。

  在朱志勇看来，2017年上半年，市场延续大强小弱的格局，从整体市场指数来看市场基本稳定，但是分化严重。整体上估值和业绩增速成为市场关注的主要方向。市场整体上风险偏好较低，安全性成为资金考虑的首要原则。在市场监管趋严和去杠杆的大背景下，市场成交额延续下降趋势，市场活跃度降低。“未来市场以稳定为主，预计下半年GDP会较前期有所回落，但年GDP增速基本维持在6.5%左右，基本上呈低位徘徊的趋势。但短期看下半年预计会面临相对前期较宽松的局面，市场流动性也不宜过于悲观，在前期风险有较大释放之后，未来市场以稳定为主，上行动能和下行空间都有限。”

  整体上看，朱志勇认为上市公司业绩增速有企稳回升迹象。“在风险偏好较低的市场环境下，业绩企稳增速的回升是一个乐观的现象，有利于市场的稳定。”

  朱志勇提出了三条投资主线、低估值的安全品种。在前期一线蓝筹大面积上涨之后，市场的焦点将逐渐转向尚未挖掘的二线、中小创的战略配置。要从下至上寸照有成长确定的安全边际较高的公司。3、主题性投资可适当参与。如国企改革、军民融合雄安新区等。

  “A股下半年仍然将呈现出震荡市、结构市的特征，中小创的反弹维持的时间将不会太长，抱团取暖行情的坍塌时点也尚需等待。”

  银河证券分析师姚玭表示，随价格与需求的变化，1季度将是今年企业盈利的高点，预计收入与净利润增速均将在二季度及以后逐步下滑。在盈利下滑过程中，分化将是主旋律，不同板块、行业的公司将呈现较大差异。

  从市场趋势来看，姚玭认为，目前A股迎来全面反弹的概率不大，中期结构分化仍旧是主流行情。“盈利虽缓慢回落但经济远未跌出政策底线月底的关键时点过度后强监管将继续、内忧去杠杆外患美联储加息利率中枢距离顶部尚有距离。在这三个前提假设下，我们大家都认为A股下半年仍然将呈现出震荡市、结构市的特征，中小创的反弹维持的时间将不会太长，抱团取暖行情的坍塌时点也尚需等待。”大浪淘沙，砥砺前行，建议在结构市中不断寻找业绩好、估值低的新“漂亮50”。

  姚玭认为，在“业绩为王”思路指导下，建议关注3条主线、有业绩支撑的白马成长龙头，如电子、机械等行业龙头；2、低估值业绩确定的大消费龙头，如一线白酒、白电及整车龙头股；3、低估值机构配置低的大金融，如银行、保险、券商龙头。

  同时，当前内外环境下，震荡磨底期，市场以反弹震荡为主，短期内板块快速轮动，但很多都难以获得正收益。建议牢牢守住大消费，打好底仓；白酒、白电、医药、整车龙头今年业绩均出现显著改善，同时估值与历史高位相比尚有空间。

  “央企混改方案落地为地方国改提供了范本，有助于加速地方国企改革的推进。另外，粤港澳大湾区概念也需要我们来关注。”

  东吴证券分析师丁文韬建议，7月的主题投资关注政策变化，国改、大湾区热度不减。

  从宏观环境来看，丁文韬指出，外需持续改善，成为需求端的重要支撑，金融去杠杆节奏阶段性放缓，对实体经济短周期回落冲击有限。非食品价格提升，预计6月份CPI同比1.65%左右，被动补库存周期的确立，需求端动力不足，上中业PPI回落，整体PPI回落压力增大，预计PPI三季度同比在5%左右。

  从投资策略的方面出发，行业方面，丁文韬认为信贷质量以及净息差的边际好转利好银行盈利改善，A股成功纳入MSCI指数，金融行业权重最高，长线资金布局利好，建议关注保险、银行行业。而年报盈利更好的下游白马股需要我们来关注，如餐饮、汽车、医药、新能源汽车以及消费电子等行业。进入7月，消费电子科技类产品步入行业旺季，苹果产业链预计会迎来业绩爆发期。另外，业绩优质的中小个股的估值修复行业有望继续。

  主题方面，丁文韬认为政策仍然是主题投资最重要的影响因素，国企改革和粤港澳大湾区等主题是需要我们来关注的热点主题。“央企混改方案落地为地方国改提供了范本，有助于加速地方国企改革的推进。地方上，天津确立一二三的国改思路，加速推进混改，披露了10家集团公司的混改目标和具体方案。并通过海河产业基金的方式灵活推进国企混改。”同时，他还表示：“粤港澳大湾区写进今年的政府工作报告，近期湾区城市群发展规划编制已启动。粤港澳大湾区概念需要我们来关注，建议关注地产、旧工业区改造以及港运等行业相关个股。”

  “下半年大消费中的家用电器、餐饮、医药生物行业依然有表现空间，且随着行情的发展，二线价值股也会逐渐被市场挖掘。”

  在信达证券分析师谷永涛看来，经济提高速度回落压力渐增，进出口或是下半年亮点。利率期限结构有望回归常态，长期利率上行有顶。随着监管层对非公开增发、减持等行为的规范，市场的资金供给情况出现了变化。从长期影响来看，定增和减持的规模或呈现下降趋势，由此带来市场波动性下降，对于投资而言，价值策略有效性或逐渐增强。“从影响A股的市场环境来看，经济下半年增速下行预期会给市场带来一定的压力，但是我们大家都认为经济中仍有亮点，尤其是‘一带一路’的推进和国际市场环境改善，有望推动进出口数据的好转。市场利率期限结构化有望回归‘短低长高’的状态，不同期限的利率变化或出现结构上的差异，短端利率下行概率更高。从市场结构上看，资金面紧缩预期如果得以缓解，前期调整过程中被下跌幅度较大的行业和板块，向上的弹性有望恢复。但是从整体走势分析，我们大家都认为在经济提高速度下行压力较大、货币政策偏紧预期仍存的市场中，应该拥抱价值，选择内生增长动力较强，盈利能力高的行业，同时结合估值情况做配置。”谷永涛表示道。

  从行业配置来看，谷永涛认为利率曲线主导力增强，价值风格依然占优。“我们大家都认为下半年大消费中的家用电器、餐饮、医药生物行业依然有表现空间，且随着行情的发展，二线价值股也会逐渐被市场挖掘。全球经济趋暖趋势若能够持续，有利于有色行业市场表现。环保和新能源汽车受益于政策和市场发展，值得投资者关注。因此我们建议行业配置为：家用电器、餐饮、医药生物、有色金属、环保、新能源。”

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