2021年1-5月，我国累计进口铝矿砂及其精矿4502万吨，同比降6%。从进口数据看，减量大多数表现在印尼和澳大利亚，几内亚仍保持增量。一季度全世界航运运力紧张对整体铝土矿海外供应产生一定的影响，但国内电解铝未来供需矛盾重点不在矿端，二季度进口铝土矿情况逐步好转，全年降幅收窄。未来海外矿石供应仍将维持宽松：几内亚铝土矿开采成本低，2019年以来国内几内亚铝土矿项目进入投产高峰期，海外企业亦向中国输送大量铝土矿资源；马来西亚的铝土矿出口有望在今年松绑；印尼部分矿商的出口配额在申请中，澳大利亚雨季过后，部分矿山将重新开启。

  2021年1-5月全国氧化铝产量为3237万吨，累计同比增加11.9%。2020年四季度以来氧化铝产量维持高增速，电解铝的供应增量以及价格重心的小幅上移带动氧化铝需求。2021年国内氧化铝规划新增产能610万吨，同时在价格合适的情况下，部分氧化铝产能或将展开复产，国内氧化铝过剩压力仍大。5月河南地区受环保影响的厂家陆续恢复至满产，而山西地区交口信发等企业运行产能亦有抬升，6月交口信发、广铝及崇左龙州项目料持续贡献增量。预计三季度氧化铝产量继续保持快速地增长，国内外氧化铝过剩格局依旧，在产能大量释放且供应过剩的背景下，边际产能减产对价格仅能起到支撑作用。

  据国家统计局多个方面数据显示，2021年1-5月中国原铝产量累计2695万吨，同比增长11.6%。在高利润水准刺激下，2020年下半年国内电解铝新增产能逐步兑现，不过二季度政策性减产增多，5月份云南地区限电政策致省内86.5万吨年化产能减产，内蒙古能耗“双控”趋严，增加13万吨年化产能减产，广西百矿两家新投启动暂停待恢复。进入三季度后，供给增速将逐步恢复。2021年仍是新建产能积极投放的一年，预计在300万吨左右水平，从区域来看，投产地区仍以西南地区为主。但今年受“双控双耗”目标影响，内蒙古地区电解铝新增产能难以释放，市场对电解铝新增产能不及预期产生共识，后续影响仍值得持续关注。此外，受碳中和政策，未来估计产能扩张也会遇到天花板，产能扩张也将受限。

  2021年上半年，LME铝市场库存累库，基本维持快速交仓后缓慢去库的节奏，现货市场升水疲软。但LME铝现货远月升水快速拉升，显示海外市场对俄罗斯开始提升原铝出口关税对供应造成短缺影响的担忧。现实背景下需求疲软但经济恢复预期良好，后期海外库存预计重落趋势，但仍将保持高位区间震荡。

  2021年1-5月全国铝材产量2417.6万吨，累计同比增长17.4%。2021年铝价长期保持高位运行，一季度由于响应“就地过年”政策，铝加工厂开工未出现显而易见地下降，但二季度开始，铝价大面积上涨影响到下游销售利润空间压缩，销售单一品种的企业压力较大，开工率会降低，铝材产量整体增速放缓。

  疫情过后的报复性消费以及政府鼓励政策和厂商的积极营销促使汽车产销环比呈现持续走高的状态，但芯片短缺对汽车产量的影响在二季度开始增加。根据中国汽车工业协会统计，2021年1—5月，汽车产销分别完成1062.6万辆和1087.5万辆，同比分别增长36.4%和36.6%，其中5月汽车产销分别完成204.0万辆和212.8万辆，环比分别下降8.7%和5.5%，同比分别下降6.8%和3.1%。有必要注意一下的是，新能源汽车成为国内十四五规划中重点提及的项目，未来是汽车领域发展重点，欧盟委员会已经展开进一步收紧汽车二氧化碳排放限制的计划，各国政府的相关促进措施还在持续。2021年1-5月，国内新能源汽车产销分别完成96.7万辆和95万辆，同比均增长2.2倍。新能源汽车产业对铝金属提振较大，新能源汽车产业的迅猛发展有利于后续铝市消费需求的提振。

  疫苗的普及推广，带动全球经济步入复苏周期，铝市因“碳中和”获得市场更多的关注。但短期宏观预期走弱，基本面存边际变弱的趋势。中长期铝市相对看好，供给侧改革和碳中和时代到来，供给端受到压制，新的需求空间将被打开。当下市场主要风险点在于，美联储政策的不确定性、国内碳中和执行低于预期、产能增量投放在高利润下超预期等。